今年冬季行情能否走（zǒu）出低迷，綜合目前的供需狀況和季節性變化規律（lǜ），可以預計，需（xū）求雖然遲到，但並未缺（quē）席，其（qí）終將支撐煤市企穩回升。
歲過立冬，未（wèi）見冰雪，煤市卻傳來（lái）陣陣寒（hán）意，從港（gǎng）口到電廠，煤炭庫存高企。沿（yán）海六大電（diàn）廠的煤炭日耗長期徘徊在55萬（wàn）噸，導致港口煤價由漲轉（zhuǎn）跌（diē），由10月中旬的673元/噸下行至11月中旬（xún）的631元/噸，1個月累計下跌40元/噸，市（shì）場（chǎng）悲（bēi）觀情緒蔓延。這不（bú）由讓人想（xiǎng）起今年8月上旬港口煤價逼近600元/噸時，市場同樣一片看（kàn）空之聲，但之後依靠（kào）需求拉動，煤價止跌回升，由8月6日的597元/噸（dūn）到站上670元/噸平台。
錯峰補庫（kù）和（hé）庫存高（gāo）企抑（yì）製煤價上漲
今年，動力煤市場“淡季不淡、旺季不旺”的特征明顯。4月中旬，煤炭價格觸底強勢反（fǎn）彈，至6月中旬，接近700元（yuán）/噸的高位，背後反映的是電廠在煤價低位（wèi）時提前采購，到了（le）7月（yuè）夏季用電高（gāo）峰（fēng），煤炭價格反（fǎn）而轉（zhuǎn）頭向下，直至8月上旬才在600元/噸的低位再度反彈，但10月底的峰值仍低於前期高點。
供應端，9—10月，原煤月均產量超過3億噸，進口煤月均數量在2400萬噸。反觀需求端，10月的火電量隻有（yǒu）3629億千瓦時，創今年的最低值。供強需弱，疊加下遊電（diàn）廠提前采購（gòu），推高了煤炭庫存。
進口（kǒu）煤“平控”不是救市稻草
11月14—16日，江蘇、廣東、福建連續3日召開進口煤座談會。今（jīn）年進口煤與去年持平的政策能否落地，成為（wéi）本（běn）周煤市熱點，筆（bǐ）者認為不能期望過（guò）高。前10個月煤炭進口量已經突破2.5億噸，距年底還有1個半月，與去年進口總量相比缺口不足（zú）1000萬噸，要想在12月將進口（kǒu）煤縮減至1000萬噸以下，不太（tài）現實。回顧曆史數據，2016年（nián）1—2月的月度進口量最少，也在1500萬噸，且近兩年的月（yuè）均最低進口量都不低於2000萬噸，直接“腰斬（zhǎn）”，勢必影響南方市場的供應。
開會是（shì）調研摸底，進口煤會減量，但不能影響煤炭市場穩（wěn）定和冬季民生取暖需求。而且，目前的市場低迷是（shì）需求滯（zhì）後和庫存高企疊加而致，即使進口煤月度進口量減少1000萬噸，也難以挽救需求疲弱、提振市（shì）場信心。
12月火電（diàn）量將大幅提升
電力用煤占煤炭總消費量的（de）“半壁江山（shān）”，而電力消費具有明顯（xiǎn）的季節性，高峰分別是迎峰度夏和冬季供熱，而每年的2、4、10月是用電低穀。
由於夏季水電增發的“擠占”效應，每年（nián）的2月和10月的火電量較小。今年10月，水電量超過1100億千瓦時，壓製火電量（liàng），使其創出年內低值。不過（guò），11月至次年1月，當月度水電量降到700億千瓦時時，火電（diàn）量就會增加。過（guò）去兩（liǎng）年，全年最高的火（huǒ）電量都在12月，次高是7—8月（yuè）。今年8月，火電（diàn）量首次突破4600億千（qiān）瓦時（shí）。按照正常的冬季煤炭需求及今年的增速，12月的火電量將接近（jìn）4700億千（qiān）瓦時，較10月增加近700億千瓦時，進而提振煤炭消費。
期現結（jié）合下1月煤價難（nán）飆漲
期貨具有價格發現（xiàn）功能，交易者則具有較（jiào）強的風（fēng）險意識，往往先於現貨規避價格風險。10月中旬，在現貨價格依然處於上漲通道時，動力煤期貨主力合（hé）約就已經開始調整，並於10月下旬開啟下跌模式。1月麵臨主力合約的交割，期貨與現貨回歸，上遊煤礦（kuàng）和下（xià）遊電廠（chǎng）通過“期轉現（xiàn）”的方式積極參與交割，必將抑（yì）製煤價上漲，去年的“煤超瘋”情景難再現。
總（zǒng）之（zhī），動力煤的市場格局已經變化，煤電（diàn）一體化趨勢明顯，伴隨著北方港口發運（yùn）集中度的提高（gāo），原先活躍的貿易商將“轉戰”分散且交易規模較小的（de）沿江和內河（hé）市場，而（ér）期貨、期權等金融（róng）衍（yǎn）生品也將（jiāng）隨之拓寬應用範圍（wéi），共同促進2019年（nián）全國煤炭市場的平穩運行。（作者單（dān）位：廈門鑫（xīn）鼎盛（shèng）） www.baijinsteel.com
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