鋼鐵是國民經（jīng）濟的中流砥柱和工業生產的命脈，是衡量國家經濟水平和綜合國力的重要標誌。我國鋼鐵產量連續十多年穩居世界第一，鋼鐵行業在技術創新、精細化管理等方（fāng）麵取得長足（zú）進（jìn）步。不過，行業發展絕非（fēi）一片（piàn）坦途，長期“野蠻生（shēng）長”造成供（gòng）給過剩，產品結構不合理，原（yuán）料和產品價格（gé）波動頻繁、“剪刀差”效應凸顯，影響企業穩定發展。經曆了2010年以來的大起大落，在市場化浪潮（cháo）中的鋼鐵產（chǎn）業鏈企業逐漸懂得，改善經營，穩定（dìng）經（jīng）營，助推發展，就要管（guǎn）理好（hǎo）市場風險，就要依靠金融衍生品工具的幫助。
　　
　　多年來，我（wǒ）國黑色係期（qī）貨市場迅猛發展，品種涵蓋了原料端的焦煤、焦炭、鐵礦（kuàng）石、矽鐵以（yǐ）及產（chǎn）品端的螺紋鋼、熱軋卷板，服務於從生產到銷售的全鏈條風險管理（lǐ）和定價貿易（yì）。以河鋼集團、旭陽集團等為代表的產業鏈企業（yè）從最初的期貨探索到現在把（bǎ）期（qī）貨（huò）工具當（dāng）做企業經（jīng）營的利器、創（chuàng）新開展產融（róng）結合，實現（xiàn）了從提高風（fēng）險管理能力到提（tí）高企業綜合競爭力（lì）的飛躍（yuè）。
　　
　　1市場化引行業劇（jù）變企業麵臨（lín）“幸福的煩惱
　　
　　市場經濟發（fā）展和下遊需求為鋼鐵行業（yè）發展提供了前所未有（yǒu）的機遇，我國鋼鐵產量保持快速增長。Wind數據顯示，1990年至（zhì）2000年，10年間我國（guó）鋼材產量年均增長率超（chāo）過20%；2000年以後仍基本保（bǎo）持5%以上的（de）增長態（tài）勢。2017年，全國粗鋼產量為（wéi）83173萬噸，同比增長5.7%；鋼材產量為104818萬噸，同比增長（zhǎng）0.8%。
　　
　　與此同時，行業集中度、精細化程度提高，尤其在供給側結構（gòu）性改革、清理地條鋼的當前，市場優勝劣汰步伐加速。公開數據顯示，近幾年全國（guó）粗（cū）鋼產量前十大鋼廠占全國粗鋼總產（chǎn）量的40%以上，一批管理精細化、產品創新化、競爭優勢明顯的鋼企活躍在國內外（wài）市場。
　　
　　盡（jìn）管發展勢頭迅猛，鋼鐵企業卻還麵臨（lín）著價格波動的煩惱。“鋼鐵原材料和鋼材成品市場受經濟環境影（yǐng）響（xiǎng）較大（dà），價格常常大幅波動，給生產（chǎn）經營造成很大風險。在沒有金融工具之前，上下遊企業隻能進（jìn）行現貨敞口經營（yíng），對風險管控能力較差，尤其是在價格（gé）高位下跌、大幅波動時，往往束手無（wú）策。”河鋼國際期貨部負（fù）責人（rén）說（shuō）。
　　
　　具體在鋼材價格上，受基建、房地產、汽車等消費需求變化及環保（bǎo）限（xiàn）產政策的影響，鋼價波動（dòng）頻繁。在原材料方麵，作為鋼鐵生產主要的原料，鐵礦石長期依靠國外進口（kǒu），其價格（gé）更多的受到國外礦山生產和國際市場環境變化的影響，波動尤為劇烈且呈現“快漲慢跌”走勢。
　　
　　目前，國際鐵礦石貿易以普氏指數為（wéi）主導定價。在2013年以前，鋼鐵價格上漲時，鐵礦石普氏指數快於鋼（gāng）價上漲，其漲幅（fú）也相對較大。反之，普氏指數相對鋼價（jià）跌（diē）幅小（xiǎo）、跌速遲緩。這使鋼企備受購銷“剪刀差”的困擾，企業經營（yíng）風險加大。因此，企業對（duì）鐵礦石等原料期貨上市尤為渴望。
　　
　　2發（fā）揮避險功能期貨工具“雪中送炭”
　　
　　如何管理市場價格波動風（fēng）險，黑色係期貨市場給出了答案。2009年、2014年，螺紋鋼（gāng）、熱軋卷板期貨上市；2011年、2013年，焦炭、焦煤（méi）和鐵（tiě）礦石期貨先後上市，更是給鋼企提供鎖定原料成本的工具（jù）。
　　
　　據了（le）解，河鋼集團每年進口（kǒu）鐵礦石超過5000萬噸，進口鐵礦石在原料中的占比超過60%，受價格波動影響較大（dà）。為此（cǐ），2010年河鋼集（jí）團正式成（chéng）立期貨部，試水套期保值業務。2014年，河鋼國際成立並接管期貨部，之後（hòu）逐漸參與到（dào）鐵礦石等品種交易（yì）中，摸索出了一套集團內（nèi）部統籌管理、集中風險（xiǎn）對衝的期現結合管（guǎn）理方式。
　　
　　“2014年至2015年（nián），鋼鐵行業進（jìn）入（rù）周期性低穀，其間我們在期貨市場上不（bú）斷磨合和探索，很大程（chéng）度上利用期貨工具對衝市場下行風險。在經曆了行業‘寒冬’後，2016年（nián）一季度（dù）下遊市場回暖、鋼價回升，鐵礦（kuàng）石價格也隨（suí）之上漲。河鋼國際經調研（yán）後分（fèn）析，此輪鐵礦石價格上漲過快，缺少供需基本麵支撐。為此，公（gōng）司（sī）果斷對鐵礦石庫存進（jìn）行套保。4月下旬，鐵礦石現貨價格回調，由於此前采取套保措施，避免了庫存跌價風險。”河鋼（gāng）國際期貨部負責人說（shuō）。
　　
　　除鋼廠外（wài），對期貨市場的“雪中送炭”感受頗深的（de）還有（yǒu）焦化企業。據我國最大（dà）的民營（yíng）焦化企業——旭陽集團副總裁（cái）王鳳山介紹，2011年以後，黑色產業鏈產品價格呈現持續下（xià）跌走勢，焦化行（háng）業和上（shàng）下遊均處於艱難的去產能階（jiē）段，企業麵臨融資難、環保壓力加大等問題，行業發展麵臨重大挑戰。正是從那時起，旭陽集團首次運用期貨輔助企業渡過難關。
　　
　　“以2011年焦化（huà）企業的冬儲行情（qíng）為例，當年黑色係品種價格持（chí）續（xù）下行，按慣例進（jìn）行冬儲的（de）焦化企業麵（miàn）臨巨大（dà）的壓力，冬儲煤（méi）第二年開春便成了‘燙手山芋’，依靠（kào）傳統經（jīng）營模式很難維（wéi）係。如何做到既存貨又（yòu）躲避下跌風險，成了（le）亟待解決的問題。”王鳳山表示，彼時引入期貨工具對買入的原料進行賣出套保，在規（guī）避了價格下跌風險的同（tóng）時（shí）也保證了次年正常開工生產。
　　
　　從這次“臨危受命”後，旭陽（yáng）集團（tuán）開始真（zhēn）正地（dì）將期貨與企業的經營生產緊密聯係在一起。王鳳山表示，旭陽集團要求下屬各企業所（suǒ）有涉及營銷的部（bù）門中層幹（gàn）部（bù）都要懂套保業務，不懂期貨的（de）員工在公司中麵臨淘汰，由此看出領導層對於期貨相當重視。他說：“當各部（bù）門都（dōu）懂期（qī）貨、會用期貨之（zhī）後，大家在業務（wù）溝通中就順暢了很（hěn）多。”
　　
　　在期貨市場獲益的（de）不僅是鋼鐵、煤焦生（shēng）產企業，貿易商也同（tóng）樣（yàng）感（gǎn）受到了期貨市場為行業帶（dài）來的巨大變化（huà）。由於在購銷兩（liǎng）端都麵臨價格風險，貿易（yì）商對利用期貨（huò）市場管理風險的需求格外強烈。
　　
　　“嘉（jiā）吉一年鐵（tiě）礦石貿易量約3500萬噸（dūn），以中國鐵礦石期貨為主做套保，基本覆蓋全部貿（mào）易量。”嘉吉公司全（quán）球（qiú）鐵礦（kuàng）石業務負責（zé）人（rén）保（bǎo）羅·拉斯頓說（shuō），2013年後嘉吉借助期貨工具實現了轉型，從原（yuán）先隻（zhī）做少量印度礦貿易到如今（jīn）大量開展主流（liú）礦海漂（piāo）遠期貿易和港口現貨貿易，這得益於嘉吉較早參（cān）與期貨市場。
　　
　　3提供價格信號改變（biàn）行業貿（mào）易模式
　　
　　中國（guó）鐵礦石（shí）貿易在2008年（nián）以前基本靠年度長（zhǎng）協定（dìng）價、從礦山采購。現貨貿易不活躍，貿易商隻發揮很小（xiǎo）作用，也沒有（yǒu）衍生品工具保護，拿現貨後要麽背對背立刻賣掉，要麽等市場價格漲起來賣掉。
　　
　　2008年後，中國港口鐵礦石（shí）庫存量增長，港口現貨（huò）貿易開始活躍。此（cǐ）時，很早參與到期貨市場（chǎng）的嘉吉開始擴大貿易範圍。2013年（nián）後，大商所鐵礦石期貨（huò）推出，人民（mín）幣定價的港口現貨（huò）貿易進一步發展，海漂遠期貿易與港口現貨貿（mào）易相輔相成，利（lì）用（yòng）鐵礦石期貨為客戶提供更多定製化的風險解決方案和貿（mào）易定價參考。
　　
　　“2013年中國鐵礦石（shí）期貨上市後，鐵礦石市場格局發生非常（cháng）大的變化，現貨貿易更加成熟（shú）和活（huó）躍，市（shì）場（chǎng）容量越來（lái）越大。越來越多像嘉吉這（zhè）樣（yàng）的貿易商，從原（yuán）先隻做海漂貨和進口貿易現在轉型做港口內貿，也有越來越多的鋼廠從原先隻（zhī）買進口長協海漂貨，到現在買越來越多的港口現貨。”保（bǎo）羅（luó）·拉斯頓說。
　　
　　據悉，以前港口鐵礦石資源偏緊，企業為了長期穩定生產必須采購長協礦。然而（ér）2008年後（hòu），在高爐（lú）大型（xíng）化及鋼廠沿海化的（de）趨勢下，我國鋼鐵企業對（duì）鐵礦石現貨的采購量不斷增加。一些民營鋼廠70%至80%的鐵礦（kuàng）石是（shì）在港口（kǒu）靈活（huó）地采購現（xiàn）貨。
　　
　　貿易方式的變化，使國內外市場（chǎng）都在不斷探索更合理、有效的（de）市場化貿易和定價機製。據了解，國際鐵礦石定價方式經曆了從隨采隨買（mǎi）的即期定價、年度談判定價（jià）到如今主導的現貨指數定價。隨著我國鐵礦石期貨價格影響力的（de）不斷提升，期貨價格已成為國內乃至國外企業參考定價的重要依據，以期貨價格加升貼水的基差貿易（yì）模式在行業（yè）內推廣。
　　
　　河鋼國際期貨部負責（zé）人向期貨日（rì）報記者介紹，相較於傳統貿易（yì）模式，基差貿易中采用的期貨價格更（gèng）公（gōng）平、公正、公開（kāi）和透明。利用期貨（huò）價格作為（wéi）基準（zhǔn），同時結合對商品在產地和質量（liàng）方麵（miàn）的考慮調整升貼水，很好利用（yòng）了市場的定價機製，使得買賣雙方擁有平等的（de）地位。“河鋼集團每年需（xū）保供鐵礦石5000多萬噸（dūn），基差貿（mào）易的推廣對鋼廠（chǎng）保供來說十分必要（yào）。河鋼國際通過基差貿易更便利、靈活（huó）地執行現（xiàn）貨采購計劃。同時，也可以利用對期現市場基差的預判，更（gèng）加有效地降低采（cǎi）購成本。”河鋼國際期貨部負責人提出。
　　
　　據悉，今年（nián）河鋼國際和嘉吉公司簽訂了200萬噸鐵礦石基差貿易的總體框架協議（yì），並在7月至12月先開展60萬噸貿易，這是國（guó）內目前最大的鐵礦石基差貿（mào）易。
　　
　　“我（wǒ）們跟河鋼國際合作的結（jié）果很好（hǎo），在行業內引起了反響，多家國有和民營鋼廠正和我（wǒ）們探討（tǎo）基差貿易的合作空間。現在越來越多的鋼廠和貿（mào）易商以鐵礦石期貨作為貿易定價依據（jù），基差（chà）貿易（yì）將成為行業貿易的一大趨勢。”嘉（jiā）吉公司鐵礦石港口貿（mào）易負責人沈海平認為，鋼鐵行業推（tuī）廣（guǎng）基差（chà）貿易可以降低長協、海漂貨采購比例，規避由於匯率變化和價格波動引起的海漂（piāo）貨與港口貨價格倒掛，降低采購成本。同時，基差貿易將鐵礦石絕對價格（gé）風險分解為基差風險（xiǎn），把現貨市場風險轉移到期貨市場。對於部分國有（yǒu）鋼廠（chǎng）而言，基差貿易還可以簡化采購流程，使采購議價過程公開（kāi）透明，省去（qù）了傳統（tǒng）招投標等業務環節。
　　
　　“一個典型的案例發生在去年12月，唐山瑞豐鋼鐵（tiě）公司計劃采購17萬噸的海漂礦。當時（shí）鐵礦石普氏（shì）指數價格較高（gāo），預計（jì）1月價格回落，如果以普（pǔ）氏指數計價采購海漂礦，1月到港後將麵臨因價格下跌帶（dài）來的（de）貨值損失。”沈海平說。為此，鋼廠希望以人民幣計價采購港口現貨。明確客戶需求後，雙方開展了合作：嘉吉以12月普氏（shì）指數定價，從唐（táng）山瑞豐鋼鐵購買12月（yuè）裝期17萬噸的海（hǎi）漂PB粉。完成進（jìn）口通關後，嘉吉再以港口現貨的形（xíng）式通過基差貿易重新賣還給瑞豐鋼鐵，點價（jià）時間延至1月（yuè），從而幫助瑞（ruì）豐鋼鐵（tiě）把外盤風險（xiǎn）轉化為鐵礦石（shí）基差風險，同時也規避了匯率波動風險（xiǎn）。
　　
　　對於焦化企業，王鳳山說，2016年焦炭價格上漲時，個別（bié）鋼廠可能因采購不到焦炭而影響生產（chǎn），基（jī）差貿（mào）易可以在一定程度上幫（bāng）助企業解決保（bǎo）供問（wèn）題（tí）。他說：“一（yī）方麵，基差貿（mào）易將絕對價格定價轉變為相對價格定價，改變了原先‘一（yī）口價’的貿易（yì）方式，滿（mǎn）足了雙方不同的價格預（yù）期和市場理（lǐ）解；另一方麵，基差貿易有助於生產企業穩定供應。例如，價格上漲過程中往往貨源緊張，難以滿足正常的生產和補充庫存，這時可通（tōng）過基差（chà）貿易先保（bǎo）證供（gòng）應，價格後定。”
　　
　　4合約規則持續優化國際化期市揚帆起航
　　
　　期貨市場功能發揮的前（qián）提是合約規則的行之有效（xiào）。以鐵礦石為例，鐵礦石期（qī）貨合約的交割基準（zhǔn）品定位於62%品位的港口鐵礦石現貨，代表了現貨貿易主流（liú）的（de）高品礦，期貨價格的代表性和穩定性較好。我國鐵礦石期貨是全球唯一采用實物交割的期貨衍生（shēng）品，實物交割製度促進了期（qī）現貨市場的有效銜接。自2013年上市以（yǐ）來，經過多年的平穩運行，鐵礦石期貨已成為全球成交持倉規模最大的（de）鐵礦石衍（yǎn）生品市場，2018年前10月單邊成交量、日均持倉量（liàng）分別為2.07億手、86.56萬手。
　　
　　充足的流動性為套保提供（gòng）了便利，大量產業（yè）客戶和投資者參與鐵礦石期貨交易。2018年前10個月法人客戶持倉量占比40.30%，較去年同期高出了約3個百（bǎi）分點。“產業客戶在鐵礦石期貨交易中日益占據主導地位，體現在（zài）法人客戶（hù）成交、持倉占比增長，合約運行更平穩，更真（zhēn）實反映了現貨基本麵，有利於產業客戶更有效進行風險管（guǎn）理，進而吸引更多的產業客戶直接交易或通過基差貿易等方式間接參與進來，形成良性循環。”沈海平說。
　　
　　為持續（xù）發揮期貨功能，大商所持續推（tuī）進（jìn）煤焦礦合約規則的優化與創新。早在2013年焦（jiāo）煤期貨上市時（shí），大商所就在交割質量標準設計上做了創新，推出小焦爐實驗指標，這是我國期貨曆史上首個通過衡量（liàng）產成品質量指標來確（què）定（dìng）原（yuán）料品（pǐn）質的交（jiāo）割質量標準，體現了以企業實際應用為出發點（diǎn）的理念。2015年（nián），大商所在焦（jiāo）炭期貨上市4年後實施了廠庫延伸交割製度，便（biàn）利（lì）企業交割對接。
　　
　　2017年、2018年，大（dà）商所先後（hòu）在鐵礦石、焦煤品種推出了新的交割質量標準，以符合現貨市場變化，提高期貨價格對現貨的代表性和穩定性。“2018年7月，大商（shāng）所對焦煤期貨（huò）交割標準品以及替代品的相關指標和升貼水進行調整。調整後的交割標準品（pǐn）更趨（qū）向於低硫主焦煤，交割品標準更（gèng）貼（tiē）合（hé）市場實際。長期來看，新標準會促進企業放心參與期（qī）貨市場，交貨和接貨的便利性也大幅提（tí）高（gāo）。”北京旭陽宏業化（huà）工副（fù）總（zǒng）經理王柏秋說。
　　
　　不僅如此，2017年（nián）大商（shāng）所還推出了（le）鐵礦石倉單服務商製度和期貨做市商製度，致力於解決合（hé）約不連續、近月合約不活（huó）躍的（de）問（wèn）題。據相關市（shì）場人士介紹，鋼廠海漂貨從采購到（dào）接貨的周期約為1.5至2個（gè）月，貿易商銷售鐵礦石（shí）現貨的周期一般也（yě）需要0.5至1.5個月。用1—3個月的近月合約來套期保值更（gèng）符合鋼廠、貿易商訴求。
　　
　　值得（dé）注意的是，今年鐵礦石（shí）非（fēi）主力合約流動性明顯改觀，上述（shù）措施成效初顯。交（jiāo）易所數據顯示，截至11月12日，鐵礦石1807和1811合約單邊成交量分（fèn）別為341.95萬手和（hé）627.82萬手，較1707和1711合約有顯著增長。“近月合約更臨（lín）近交割月，能體現現貨的供需情況。隨著鐵礦石期貨合約進一步完善、產業客戶參與度提高，今年近月合約的持（chí）倉量和成交（jiāo）量也在明（míng）顯提升，更契合產業客（kè）戶的風險管理需要（yào）。”沈（shěn）海平說。
　　
　　在推動合約連（lián）續和優化的同時，期貨市場國際化發展在今年也取得了裏程碑突（tū）破。5月4日，鐵礦石期貨實施引（yǐn）入境外交易者業務，成（chéng）為國內首個對外開放的已（yǐ）上（shàng）市期貨品種（zhǒng）。隨著境外產業客戶和投資者不（bú）斷參與進來，鐵礦石期貨在全球市場影（yǐng）響力逐步提升，為在全球範圍內推廣以（yǐ）鐵礦石期貨為主（zhǔ）導的基差貿易和避險方式創造了條（tiáo）件（jiàn）。
　　
　　“嘉吉在海（hǎi）外有很多鋼廠和礦（kuàng）山客戶，鐵礦石期貨國際（jì）化將有助於境外客（kè）戶（hù）了解和參與到中國期貨市場，有利（lì）於嘉吉通過（guò）鐵礦石（shí）期貨為客戶提供風險解（jiě）決方案（àn）。”保羅·拉斯頓表示。
　　

　　展望未（wèi）來全球（qiú）黑色產業（yè）風險管理的發展，保羅·拉斯頓認為，大部分國際礦山、貿易企（qǐ）業（yè）都十分歡（huān）迎中國鐵（tiě）礦石期貨對外開放，也將逐步參與開放後的鐵礦石期貨市場。中國鐵礦石期（qī）貨對外開放將提供國際貿（mào）易新的定價（jià）模式，形成更有代表（biǎo）性的期貨價格，指導（dǎo）貿易定價，進而更好地服（fú）務全（quán）球貿易。

     文章來源：我的鋼鐵網   www.baijinsteel.com  更多寶鋼彩塗板資訊